Introduction
PIMCO, un géant des obligations, a prêté près de $6 milliards à des emprunteurs des marchés émergents, principalement des gouvernements, rien qu'en 2023. Ces prêts visent à obtenir de meilleurs retours et protections pour les créanciers.
Contexte
Pramol Dhawan, responsable de la gestion de portefeuille des marchés émergents chez PIMCO, a déclaré que ce montant est déjà proche des $8.5 milliards prêtés l'année dernière dans 27 opérations. Au total, environ $25 milliards ont été fournis ces dernières années.
Développements
Pour les marchés émergents, qui craignent d'être affectés par des changements défavorables de sentiment, le crédit privé, en plein essor dans les économies développées, est perçu comme une méthode d'emprunt plus flexible mais aussi moins visible.
- Les pays ayant bénéficié de prêts de PIMCO incluent le Panama, la République dominicaine, l'Arabie saoudite et le Qatar.
- PIMCO prête via des prêts ou des obligations privées, ainsi que par des échanges où elle achète des obligations publiques existantes à un prix réduit.
- L'entreprise préfère prêter à des emprunteurs ayant de faibles notations de crédit ou de haute sous-cotation.
Dhawan a également souligné que PIMCO pourrait obtenir un supplément de 150 points de base par rapport aux obligataires de qualité publique du même profil, et jusqu'à 300 points de base pour le segment de haute qualité des obligations à haut rendement.
Un autre avantage des transactions hors marché est que PIMCO peut rédiger ses propres termes de protection des créanciers, appelés covenants, garantissant plus de protections que celles des transactions publiques.
Les gouvernements des marchés émergents choisissent de payer pour la dette privée afin de sécuriser plus d'options, en particulier après les expériences de la pandémie de COVID-19 qui ont bloqué certains marchés émergents, notamment les plus petits et risqués. Certains émetteurs ne souhaitent également pas déprécier leurs obligations en euros par une vente de dette publique.
En prenant comme exemple le Panama et l'Égypte, Dhawan a précisé que l'extension de crédit privé à coût élevé ne représentait qu’une très petite part de leur dette, autour de 3%.
La demande pour prêter à des gouvernements notés investment-grade provient principalement des assureurs. Dhawan a déclaré : « À peu près toutes les compagnies d'assurance américaines à qui nous présentons ce projet répondent : bien sûr. Pourquoi pas ? », alors qu'elles s'inquiètent de la volatilité des marchés boursiers américains.
Conclusion
Les développements dans le secteur du crédit privé pour les marchés émergents révèlent une tendance croissante vers des solutions d'emprunt flexibles et adaptées, face à un environnement économique incertain.