Introduction
Le conseiller en gouvernance Glass Lewis recommande aux actionnaires de Monte dei Paschi (MPS) de soutenir une offre de rachat pour Mediobanca en approuvant l'émission des actions nécessaires lors d'un vote prévu le 17 avril.Contexte
Dans son rapport pour l'assemblée générale annuelle de MPS, il a reconnu que la combinaison proposée entre Mediobanca et MPS présente des risques d'exécution, notamment en termes d'intégration culturelle et de potentielles perturbations de la franchise de Mediobanca. Cependant, il estime que MPS a fourni une justification stratégique et financière cohérente pour procéder à son acquisition de Mediobanca.Développements
MPS, qui a été au premier plan de la crise bancaire italienne pendant une décennie jusqu'à un renflouement étatique en 2017, a surpris le secteur financier du pays cette année en faisant une offre pour Mediobanca, une institution financière très respectée. Cette offre est inhabituelle car les deux banques ont des modèles économiques complémentaires et les chevauchements, qui entraînent généralement des réductions de coûts lors des fusions bancaires, sont limités.MPS parie plutôt sur des crédits d'impôt issus de pertes passées qu'elle pourra utiliser davantage si elle parvient à obtenir 50 % plus une action de Mediobanca. Elle envisage également d'augmenter ses revenus et de réduire certains coûts en unifiant certains rôles, comme le contrôle des risques. Pour MPS, les chevauchements limités diminuent les risques d'exécution, avec l'activité et la marque de Mediobanca conservées en tant qu'unité distincte.
Le PDG de MPS, Luigi Lovaglio, a déclaré qu'il nommerait un PDG séparé pour Mediobanca, compte tenu de son expérience dans la banque commerciale et non dans la banque d'investissement. Glass Lewis a noté que la combinaison d'une banque de détail avec une franchise de conseil en marchés de capitaux n'est pas inédite. Il a également souligné que les actionnaires devraient tenir compte du parcours du PDG de MPS, citant son expérience éprouvée dans l'exécution de transactions M&A complexes et l'intégration opérationnelle.
Institutional Shareholder Services, un autre conseiller en vote, a voté contre l'émission d'actions.