Introduction
Le pipeline de pétrole Trans Mountain du Canada a révisé à la baisse ses prévisions de flux de pétrole pour les trois prochaines années, révélant une utilisation plus lente que prévu de ce pipeline récemment agrandi.
Contexte
Les prévisions inférieures, déposées par Trans Mountain auprès de l'Organisme canadien de réglementation de l'énergie le mois dernier, indiquent un manque de volonté de la part des compagnies pétrolières à payer des tarifs plus élevés que ceux que Trans Mountain, détenu par l'État, facture à ses clients pour expédier du pétrole sur le pipeline élargi. Environ 20% de la capacité du pipeline réservée aux expéditions spot est sous-utilisée en raison de coûts d'expédition plus élevés que ceux du système Enbridge Mainline, le plus grand système de pipeline de brut en Amérique du Nord, qui transporte le pétrole de l'Ouest canadien vers les marchés de l'Est canadien et du Midwest américain.
Développements
Les prévisions inférieures soulèvent des questions sur la capacité du pipeline Trans Mountain à générer des revenus et à attirer un acheteur du secteur privé. Le gouvernement d'Ottawa a indiqué qu'il souhaite finalement vendre le pipeline. Une utilisation attendue plus faible montre également la difficulté de diversifier les exportations de pétrole canadien en dehors des États-Unis, qui achète 90% du brut canadien. Trans Mountain est le seul pipeline opérationnel reliant l'Est et l'Ouest du Canada et le seul point de sortie vers l'Asie et les marchés non américains.
Le pipeline, qui peut transporter 890 000 barils par jour, a démarré ses services en mai 2024. À ce moment-là, et aussi récemment qu'en novembre, Trans Mountain prévoyait une utilisation de 96% pour chaque année à partir de 2025, sa première année complète d'opérations. Les derniers documents ne montrent pas l'augmentation que l'opérateur du pipeline attendait. Au cours de ses huit premiers mois, Trans Mountain a enregistré seulement 18 500 barils par jour d'expéditions spot, contre une prévision de 30 600 barils. Le taux total d'utilisation a été de 77% pour 2024, bien en deçà des 83% prévus.
Les nouvelles prévisions indiquent que le pipeline sera 84% plein cette année, 88% plein en 2026 et 92% plein en 2027. Le pipeline n'est maintenant pas censé atteindre 96% d'utilisation avant 2028.
Un porte-parole de Trans Mountain a déclaré dans un courriel que les expéditions spot dépendent de facteurs de marché, y compris les niveaux de production de brut canadien, les différentiels de prix des hubs de marché pétrolier mondial et les tarifs du fret maritime. Les analystes ont cité d'énormes dépassements budgétaires pendant la construction et ont noté que l'année dernière, Trans Mountain a augmenté les tarifs qu'elle facture à ses clients pour expédier du pétrole. Les coûts totaux de construction se sont élevés à environ 34 milliards C$, soit près de cinq fois l'estimation de 2017.
Bien qu'environ 70% des dépassements de coûts soient à la charge de Trans Mountain, le tiers restant, soit plus de 9 milliards de dollars, est considéré comme des "coûts illimités" qui augmentent les tarifs selon une formule convenue par les expéditeurs et approuvée par l'Organisme canadien de réglementation de l'énergie il y a plus d'une décennie. En conséquence, les expéditeurs sous contrat paient maintenant presque deux fois ce que Trans Mountain avait estimé en 2017. Les expéditeurs spot paient des tarifs encore plus élevés.
Certains des principaux expéditeurs sous contrat, notamment Canadian Natural Resources Ltd et Cenovus Energy, ont exprimé leur mécontentement. Une audience réglementaire est prévue cette année pour déterminer si les tarifs plus élevés sont justes. Le principal concurrent de Trans Mountain, le pipeline Enbridge Mainline, qui transporte le brut vers le Midwest américain et l'est du Canada, offre une capacité spot de 100%. Ses tarifs sont environ la moitié de ceux de Trans Mountain.
Rory Johnston, un analyste énergétique, a déclaré que les prévisions révisées de Trans Mountain montrent que l'expédition sur le pipeline est "trop chère" pour certains producteurs de pétrole. Trans Mountain pourrait connaître une augmentation rapide de l'utilisation si les États-Unis imposent des tarifs sur les importations de pétrole canadien, a déclaré Richard Masson, chercheur associé à l'Université de Calgary et ancien PDG de la Commission de marketing pétrolier de l'Alberta.
Il n'était pas clair si le pétrole serait inclus dans les mesures que le Président Donald Trump pourrait annoncer.
Les volumes de Trans Mountain "pourraient changer rapidement si les conditions changent aux États-Unis", a ajouté Masson. En conséquence de la baisse de ses prévisions d'utilisation de capacité, Trans Mountain prévoit également des revenus inférieurs pour les trois prochaines années, avec des projections de revenus abaissées à 2,7 milliards $ pour 2025, contre 3,0 milliards $ auparavant, 2,9 milliards $ pour 2026, contre 3,1 milliards $ auparavant, et 3,0 milliards $ en 2027, contre 3,2 milliards $ auparavant.
Conclusion
Les révisions des prévisions de Trans Mountain soulignent les défis auxquels est confronté le pipeline dans son opération et sa rentabilité future sur un marché compétitif.